地缘政治紧张局势成为短期内市场情绪的导火索。中东冲突持续升级，美伊关系紧张，红海航运受阻导致能源和大宗商品价格波动加剧，资金纷纷涌入贵金属避险。格陵兰岛争端和东欧局势不稳定也降低了全球风险偏好，白银作为“平民黄金”，成为中小投资者避险的高弹性选择。地缘风险推升了通胀预期，加上避险买盘，进一步强化了白银的抗通胀与避险双重属性。
货币政策方面，美联储官员上周密集释放“鸽派”信号，暗示2026年可能降息三次，市场预计3月或开启降息周期，美元指数跌破100关口，以美元计价的白银吸引力显著增强。美国财政赤字高企，美元信用弱化，全球央行增持黄金、白银以分散储备，私人资金也随之跟风配置。实际利率下行预期明确，降低了白银持有机会成本，推动ETF与期货资金流入。
工业需求是白银价格上涨的重要驱动力。光伏产业是核心增量，预计2025年全球光伏用银量将达到7560吨，较2022年翻倍；2026年全球光伏装机容量预计达到600吉瓦，新增用银量约6万吨，银浆需求刚性上涨。此外，新能源汽车、AI数据中心、5G基站等领域的用银量也在持续增长，工业需求占白银总需求超过50%，成为中长期的核心支撑。光伏企业为应对价格上涨提前备货，短期内进一步推高了现货需求与溢价。
供需格局方面，供应端相对刚性，全球白银有70%为伴生矿（如铜、铅锌等副产品），独立银矿仅占28%。预计到2025年，矿产银产量将比峰值下降12%，秘鲁政局不稳和俄罗斯受制裁等因素限制了增产空间。需求端旺盛，2025年全球白银缺口约为3660吨，连续五年供不应求，库存处于历史低位，补库需求推动价格上涨。低硫燃料油等替代能源成本上升，部分工业领域转向使用白银相关材料，间接增加了需求。
资金与市场情绪方面，COMEX白银期货持仓量连续三个月增加，非商业净多头创历史新高，短期投机资金推动价格加速上涨。金银比价仍高于历史均值，白银存在补涨空间，资金从黄金转向白银寻求更高弹性。国内期货市场涨停预期吸引短线资金，沪银主连成交量激增，进一步放大涨幅。
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